花式借口“偽回購”:環境變了、老大換了、時機受限、錢不夠了..

2019-11-12 11:40:02來源:中財網作者:小愛

瞄股網(www.cdneww.live)訊:

花式借口“偽回購”:環境變了、老大換了、時機受限、錢不夠了..

股份回購是美股近10年持續走牛的重要驅動力。A股呢?
  去年四季度,A股市場回購潮經歷“白熱化”階段,上市公司紛紛實施回購或公布回購預案,向市場彰顯信心。今年四季度,隨著一年回購時限的陸續到期,檢驗回購效果的時候到來了。
  不出所料,一部分上市公司在效果未達到之前就公告終止了回購。其理由也是五花八門——有的上市公司要募資,所以終止了回購;有的是控股股東變更,新股東不支持回購;有的表示沒錢回購......也有的從一開始就打算利用發行可轉債的錢回購,如今這種邏輯走不通,也就不回購了。
  花式借口下的“偽回購”公司,可不少。
  虎頭蛇尾的回購行動
  股份回購,作為上市公司維穩股價的重要手段之一,主要在市場低位、公司價值被低估時推出。從歷史來看,A股市場的第一波回購潮出現在2012年10月到2013年6月,其間進行了73筆回購,合計回購金額69.8億元。
  第二波回購潮發生在 2015年7月到2016年6月,期間進行了102筆回購,合計回購金額86.6億元。
  第三波回購潮則是從2017年11月持續到現在,截止目前進行了3362筆回購,合計回購金額達1197.4億元,是A股歷史上最大的一波回購潮。
  因為是一種彰顯信心的行為,所以,預期似乎比行動更重要。
  新時代證券分析師孫金鉅說,從市場表現來看,股份回購對股價提振作用,在預案發布到股東大會通過的預期階段市場表現要強于回購的真正實施階段,尤其是一個好的回購預案(低估值、大規模、大比例、高回購價格上限溢價率)帶來的市場預期對股價的提振作用要強于實際回購的落地實施。
  基于這樣的預期,上市公司回購預案一波猛似一波,尤其是去年10月29日,中國平安發布的千億回購案公告,猶如一塊巨石砸入回購潮中,濺起浪花一朵朵。
  而對于回購預期具體是否要如實進行,不同公司,見仁見智。
  今年截至到目前,已有十多家公司發布終止回購公司股份公告,清一色中小市值公司,其中,一部分上市公司蜻蜓點水地回購了少量股票,而一部分,干脆就沒付諸行動過。
  威華股份公告稱,因資產收購事項終止回購公司股份事項,但為了不令市場失望,其同時也表示,待資產收購事項完成后,公司將再次實施回購股份事項。
  山鼎設計也稱因資產收購事項終止回購公司股份,但股價依舊連創新高,倚重的不是回購,而是賣殼,新股東新資產的注入。
  相似的理由還包括恒信東方、日上集團、愛康科技等。
  其中,愛康科技還特別闡述了理由,是由于回購交易受定期報告窗口期限制,公司長時間處于回購敏感期內,客觀上無法實現此次股份回購,公司決定終止實施回購公司股份
  愛康科技去年10月發布回購案時股價處于低位,今年3~4月份在一波資產收購中達到高點,如今,又回到了低位,期間,尚未回購股份
  利德曼稱,由于“存量銀行貸款尚需逐步進行替換,新銀行貸款尚在洽商中”,鑒于2019 年度經營計劃及銀行貸款還款計劃,所以終止回購股份,截至公告日,實際回購金額不到2000萬,與底線5000萬相去甚遠。這個理由太牽強,深交所下發監管函,要求利德曼吸取教訓,及時整改,杜絕上述問題的再次發生。
  由于股東和銀行貸款等因素導致終止回購的還有銀禧科技,銀禧科技公告稱,2018年公司虧損較大,控股股東、實際控制人及其一致行動人股票質押融資存在被動平倉風險,所以授信銀行從 2018 年第三季度開始對公司進行抽貸,只還不借,由于公司短期內可用現金有限,因此公司決定終止回購公司股份
  希努爾稱由于去年投資及并購的項目規模較大,為了留足運營資金,所以終止股份回購事宜, 從公告回購預案到終止的1年時間里,希努爾未回購股份,終止公告一出,希努爾股價觸及年內新低,另外,藍盾股份也表示,如今環境變了,為了留足運營資金,所以終止回購股份
  回購能否成為A股的驅動力?
  與上述公司相比,寶鷹股份的終止回購理由則代表另外一個現象。
  10月28日,寶鷹股份公告稱,因瑞華會計師事務所涉嫌違反證券相關法律法規導致公司可轉債項目被中止,以及結合市場環境和政策變化等因素,公司決定終止發行可轉債并撤回申請。因第二期回購股份的資金來源為公開發行可轉換公司債券募集資金,公司決定終止實施此次回購。截至目前,第二期回購股份尚未實施首次回購。
  去年11月,證監會、財政部、國資委又聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,從多方位支持上市公司實施股份回購,其中就包括,“繼續支持上市公司通過發行優先股、債券等多種方式,為回購本公司股份籌集資金。”
  隨后,騰邦國際成為了新規后首例通過可轉債募集資金回購A股上市公司,通過發行可轉債募集資金用于股票回購也一時間受到上市公司追捧。
  截至2019年4月初,已有超20家上市公司發行可轉債募資用途中包括回購股份,其中不少公司將50%及以上的募集資金投入股份回購項目。
  但由此也引發了市場對于上市公司空手套現的擔憂,如果回購價低于轉股價,之間差異相當于上市公司還賺了錢。
  在市場異議之下,包括東方時尚、唐人神、精華制藥、遠東傳動等均相繼調整了可轉債發行預案,取消回購項目。
  事實上,與“象征性”回購相比,絕大多數上市公司履行了自己的回購諾言,孫金鉅認為,從2016年開始,上市公司對股份回購的認可度在逐步提升,偽回購和蜻蜓點水式回購已經大幅減少。 
  而從已回購的數量來看,Wind數據顯示:截至11月11日,年內已有997家上市實施了
  股份回購,累計回購金額超千億元,其中,TCL集團、蘇寧環球、雅戈爾已分別回購了5.19億股、2.86億股、2.02億股,位居名單前三。
  曾發千億回購案的中國平安,截至2019年10月31日通過集中競價交易方式已累計回購A股股份5759萬股,占本公司總股本的比例為0.31506%,已支付的資金總額合計50億元,最低成交價格為79.85元/股,最高成交價格為91.43元/股。
  孫金鉅認為,借鑒美國,2009-2017年上市公司自身是美股市場上的最大買家,股份回購是美股近10年持續走牛的重要驅動力之一。
  而A股是否也能如此,還有待觀察。(第.一.財.經.)

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